在巴菲特的選股理念中，絕不單純以高毛利來(lái)衡量公司的質(zhì)量，凈資產(chǎn)收益率高于15%才是“帥”的標(biāo)準(zhǔn)。凈利率通常指銷(xiāo)售凈利率，又稱銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。在今年A股整體業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)的同時(shí)，上市公司凈資產(chǎn)收益率略有下降。數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司2011年實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率為14.99%，深市則僅在11%左右，銀行看著很賺錢(qián)，但凈資產(chǎn)收益率其實(shí)不及制造業(yè)。

　　276家連續(xù)5年高毛利的公司，從毛利率指標(biāo)來(lái)看光鮮照人，但還要加上凈資產(chǎn)收益率高于15%的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)范圍就縮減到87家。在榜單前列，洋河股份、張?jiān)�A、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)4家酒企包攬了前4名，而雙鷺?biāo)帢I(yè)、東阿阿膠、華邦制藥、益佰制藥等醫(yī)藥公司同樣表現(xiàn)突出。

　　重點(diǎn)公司點(diǎn)睛：經(jīng)過(guò)兩次篩選，洋河股份以49.16%的凈資產(chǎn)收益率排名A股榜首。從今年一季報(bào)來(lái)看，提價(jià)與利潤(rùn)回流促一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，一季度公司利潤(rùn)增速高達(dá)88.82%，接近業(yè)績(jī)預(yù)增公告70%~90%的上限，顯著高于收入增長(zhǎng)水平。自年報(bào)披露后，東方證券等18家券商給予公司“推薦”或“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，部分券商甚至給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。不過(guò)中銀國(guó)際也提醒，洋河股份評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速導(dǎo)致高端白酒消費(fèi)不振，不利于次高端酒升級(jí)占位，同時(shí)白酒行業(yè)的政策頒布也是需要警惕的地方。

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